FUTUROS DE PETRÓLEO: O GRANDE ROUBO
Fontes: CNBC, Financial Times, BBC, Reuters
Nesta altura, já é quase uma rotina: quase sempre que Donald Trump faz um anúncio importante sobre a guerra com o Irão, esse anúncio é precedido — por vezes com apenas alguns minutos de antecedência — por apostas gigantescas e extremamente lucrativas no mercado petrolífero.
A influente «Kobeissi Letter» documenta o exemplo mais recente: ‘De acordo com a nossa análise, foram realizadas posições vendidas de petróleo bruto no valor de cerca de 920 milhões de dólares 70 minutos antes de uma reportagem da Axios afirmar que os EUA e o Irão estavam prestes a chegar a um acordo de «14 pontos» para pôr fim à guerra. Às 3h40 da manhã (hora da costa leste dos EUA) de hoje, foram realizadas posições vendidas de petróleo bruto no valor de quase 10 000 contratos, sem que houvesse notícias de maior. Isto equivale a cerca de 920 milhões de dólares em valor nocional, uma transação invulgarmente grande para as 3h40 da manhã (hora da costa leste dos EUA). Às 4h50 da manhã (hora da costa leste dos EUA), apenas 70 minutos depois, a Axios noticiou que os EUA estão «perto» de um «memorando de entendimento» para pôr fim à guerra com o Irão. Às 7h00 (hora da costa leste dos EUA), os preços do petróleo tinham caído mais de 12%, com estas posições curtas em petróleo bruto a gerarem um lucro de aproximadamente 125 milhões de dólares. Minutos depois, o Irão lançou a «Autoridade do Estreito do Golfo Pérsico» e os preços do petróleo subiram 8%. O que é que acabou de acontecer?’
Como a BBC, entre outros, já documentou, esta não é a primeira nem a segunda vez que isto acontece. Repetidamente, pouco antes de Trump fazer anúncios que suscitam esperanças quanto à reabertura do Estreito de Ormuz, um ou mais «grandes investidores», operadores de grande envergadura, vendem grandes quantidades de futuros de petróleo, obtendo quase instantaneamente lucros avultados à medida que os preços caem.
O que é verdadeiramente notável é que isto continua a acontecer, apesar de o padrão se ter tornado familiar. Isto diz-nos duas coisas: a administração Trump não está a fazer qualquer esforço real para reprimir quem quer que esteja a negociar com base em informação privilegiada, e estes negociadores com informação privilegiada estão a operar com uma sensação total de impunidade, certos de que podem sair impunes.
O fedor da corrupção é insuportável. No entanto, para além da corrupção em si, estes incidentes levantam também uma questão mais ampla. Os privilegiados defraudaram as partes que lhes venderam contratos de futuros a preços que se revelaram muito desfavoráveis para os vendedores. Que danos mais amplos causa este tipo de abuso de informação privilegiada não controlado?
Há uma resposta específica e uma resposta mais ampla.
A resposta restrita envolve a eficiência económica. De que forma o funcionamento da economia é afetado pela constatação de que alguém está a negociar futuros de petróleo com base em conhecimento prévio sobre o que em breve aparecerá no Truth Social ou na Fox News?
Levei algum tempo a perceber isto. Mas acho que tenho uma resposta.
Em primeiro lugar, pergunte-se qual é a finalidade do mercado de futuros do petróleo. Ao contrário dos mercados de previsão Polymarket e Kalshi, o mercado de futuros do petróleo não se destina a ser, principalmente, um veículo para apostas. Em vez disso, é um mercado que serve para reduzir o risco através da cobertura.
Eis como funciona. Há pessoas e instituições, como os produtores de petróleo, que precisarão de vender petróleo numa data futura. Querem garantir hoje o preço dessas vendas futuras. Há também pessoas e instituições, como as companhias aéreas, que têm uma necessidade futura de petróleo e gostariam de garantir o preço hoje. Assim, o mercado de futuros permite que tanto os vendedores como os compradores de petróleo eliminem uma importante fonte de risco – as flutuações no preço do petróleo. Isto reduz a incerteza na economia como um todo.
Mas e se houver intervenientes importantes no mercado de futuros com informação privilegiada? Nesse caso, se for, por exemplo, uma empresa a tentar fixar o preço do petróleo que planeia comprar no próximo mês, pode não estar a fazer um negócio mutuamente vantajoso com os futuros vendedores. Em vez disso, pode estar a ser enganado — pagando o que, em retrospetiva, terá sido um preço excessivo — por pessoas que sabem o que está prestes a aparecer nas redes sociais do presidente.
O mesmo poderia aplicar-se aos vendedores de futuros de petróleo, embora os exemplos de abuso de informação privilegiada de que temos conhecimento envolvessem pessoas próximas de Trump a anteciparem-se à queda, e não à subida, dos preços.
De qualquer forma, o efeito da suspeita dos operadores de que podem ser os perdedores num jogo viciado será torná-los relutantes em participar — relutantes tanto em comprar como em vender futuros de petróleo. E isto significará perder os benefícios de redução de risco de um mercado de futuros que funcione corretamente.
Agora, o abuso de informação privilegiada nos futuros do petróleo provavelmente não é suficientemente grave para causar danos críticos a esses mercados. Mas causa danos, o que nos prejudica a todos, não apenas aos compradores que ficaram a arcar com as perdas imediatas.
E para além das perdas económicas pontuais, o abuso de informação privilegiada no petróleo faz parte do aumento mais generalizado daquilo a que podemos chamar de «economia predatória».
Sob o governo Trump II, a corrupção grassa. O sucesso nos negócios não depende do que se sabe, mas de quem se conhece, e não há regras além de ter — e, obviamente, comprar — as conexões certas.
Isto é mau para todos aqueles que não têm essas conexões. É mau para o crescimento económico. E mina a base moral da economia e da sociedade como um todo. É o caminho pelo qual um país desliza para o estatuto de país do terceiro mundo.
Terei muito mais a dizer sobre a economia predatória em publicações futuras.
